Áp lực đáo hạn trái phiếu doanh nghiệp tăng mạnh vào quý 3/2025

Bước sang quý 2/2025, áp lực đáo hạn TPDN đang nóng trở lại, nhiều đơn vị xuất hiện tình trạng chậm trả nợ trái phiếu.

Một số ví dụ có thể kể đến như 2 lô trái phiếu trị giá 4.000 tỉ đồng do Công ty cổ phần Dịch vụ giải trí H. - chủ đầu tư một dự án ở Bình Định bất ngờ thuộc diện “phải được mua lại bắt buộc”. Lý do là doanh nghiệp không thanh toán đúng hạn khoản lãi kỳ thứ 16. Trái chủ đã gửi văn bản yêu cầu tổ chức phát hành mua lại bắt buộc toàn bộ trái phiếu trước hạn.

Hay trường hợp khác là Công ty cổ phần Phần mềm diệt vi rút BKAV (BKAV Pro) cũng lỡ hẹn thanh toán cả gốc và lãi. Theo thông báo hôm 27.5 - một ngày sau thời điểm đáo hạn, doanh nghiệp này cho biết đang trong quá trình đàm phán.

Lô trái phiếu trên của BKAV Pro phát hành vào tháng 5.2021, ban đầu có thời hạn 3 năm với lãi suất 10,5%/năm, nhưng được gia hạn thêm một năm với lãi suất cho năm gia hạn là 11%/năm.

Ngoài ra, tài sản đảm bảo cũng được bổ sung, hiện gồm hơn 6,1 triệu cổ phiếu BKAV Pro thuộc sở hữu của BKAV và toàn bộ vốn góp của ông Nguyễn Tử Quảng tại Công ty TNHH Nền tảng chuyển đổi số Việt Nam (DXP), kèm điều khoản một số công ty liên quan phải báo cáo về tình hình thu, chi và tích lũy dòng tiền tối đa trong khả năng có thể thanh toán gốc, lãi để đảm bảo tối thiểu có 1,5 tỉ đồng/tháng.

Theo số liệu dự báo từ FiinGroup, tổng trị giá gốc TPDN đến hạn thanh toán của nhóm phi ngân hàng trong tháng 5.2025 ước đạt 11.400 tỉ đồng, gấp đôi so với tháng liền trước.

Tính chung trong cả quý 2/2025, ước tính tổng nợ gốc TPDN đến hạn thanh toán ở nhóm phi ngân hàng dự kiến đạt khoảng 24.400 tỉ đồng, tăng 26,6% so với quý đầu năm.

Trong báo cáo vừa cập nhật, Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) cho biết tháng 6.2025 dự kiến sẽ có khoảng 15.000 tỉ đồng TPDN đáo hạn. Bước sang quý 3, áp lực đáo hạn tập trung ở nhóm BĐS với trị giá đáo hạn khoảng 42.000 tỉ đồng, chiếm 57% tổng trị giá TPDN đáo hạn trong kỳ.

VDSC cho biết tính đến hết tháng 5, tổng trị giá TPDN chậm nghĩa vụ thanh toán ước đạt 53.600 tỉ đồng, trong đó riêng nhóm BĐS chiếm gần 59,4%. Tháng 5 vừa qua ghi nhận 5 doanh nghiệp công bố chậm thanh toán gốc/lãi.

VDSC cho rằng điều này phản ánh áp lực trả nợ và rủi ro tín dụng vẫn hiện hữu, đặc biệt tại các doanh nghiệp BĐS trong bối cảnh dòng tiền chưa thực sự cải thiện.

Nhóm phân tích từ VIS Rating cũng cho rằng tổng trị giá trái phiếu phi tài chính đáo hạn trong năm 2025 đạt 151.000 tỉ đồng, tăng 9% so với cùng kỳ. Theo VIS Rating, khoảng 60% số trái phiếu đáo hạn này thuộc lĩnh vực BĐS nhà ở.

Tuy nhiên, nhờ triển vọng thị trường thuận lợi và khả năng tiếp cận hiệu quả với nguồn vốn, nhóm phân tích dự báo các chủ đầu tư sẽ thuận lợi để thanh toán trái phiếu đáo hạn hoặc đạt được thỏa thuận gia hạn kỳ hạn với các trái chủ.

Trao đổi với phóng viên Một Thế Giới, ông Nguyễn Tùng Anh - Quản lý cấp cao nghiên cứu tín dụng và dịch vụ tài chính bền vững của FiinRatings cũng cho rằng áp lực đáo hạn trái phiếu sẽ tăng cao trong các quý tới, đặc biệt tập trung vào quý 3/2025.

Theo đó, riêng trong quý 2/2025, ước tính khoảng 40,6 nghìn tỉ đồng TPDN riêng lẻ sẽ đáo hạn. Trong đó, 16,5 nghìn tỉ (40,7% tổng trị giá) thuộc về nhóm BĐS, 11,9 nghìn tỉ (29,2%) thuộc các lĩnh vực khác, và 8,2 nghìn tỉ (20,2%) thuộc về nhóm tổ chức tín dụng.

“Áp lực này là thách thức lớn cho các doanh nghiệp BĐS khi thị trường chưa hoàn toàn phục hồi. Khối lượng giao dịch BĐS đã giảm khoảng 25 - 30% so với đỉnh, mặc dù giá nhà tăng cao đã bù đắp phần nào cho mức sụt giảm này. Các chủ đầu tư đang phải điều chỉnh chiến lược, tập trung vào phân khúc nhà ở có giá phải chăng và cung cấp giải pháp tài chính cho người mua”, ông Tùng Anh nêu.

Đáng chú ý, ông Tùng Anh cũng cho hay tỷ lệ TPDN có vấn đề đã tăng nhẹ lên 20,2% đến cuối tháng 2.2025, và vẫn tập trung chủ yếu ở nhóm BĐS (chiếm 63,4% trị giá).

Nhiều doanh nghiệp trong lĩnh vực này đã có loạt lô TPDN giãn hoãn thời gian thanh toán trước đó và vẫn còn nghĩa vụ nợ đáo hạn lớn trong 12 tháng tới, báo hiệu tình trạng chậm trả/giãn hoãn có thể tiếp tục trong năm 2025.